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“因为这一次是以美团为代表的网约车平台（进入），这些企业本身它也有一些特有的优势。比如说它有比较雄厚的资金，另外在O2O（从线上到线下）的这种生活领域还有着很多的生活类需求。生活类需求实际上也是很多是打车延伸的一些需求。另外美团在其他城市也有过一定的运营经验。”

对此，人保财险副总裁张孝礼表示，人保财险今年前两月车险保费收入是418亿元，同比增长5.6%；非车险的保费收入是366亿元，同比增速达到51.5%。整体增速均远超市场平均增速。缪建民指出，今年前两月“开门红”成绩比较好，一方面体现在增速上，无论是产险还是寿险；另一方面体现为质量的增长。“开门红”好的增长势头是非常重要的，对于提振全系统员工的士气很有帮助。前两月在增长比较好的同时质量也有了改善，特别是体现寿险价值创造能力的标准保费也实现了较快增长。寿险更强调价值创造，集团对人保寿险的考核主要是标准保费和新业务价值，所以质量的提升很明显。

双向波动特征更加明显今年以来，人民币汇率经历了“先升值，再阶梯式贬值，后双向波动”的过程。今年1-4月，人民币从6.8元升回6.7元一线，但4月底快速跌至6.9元一线，下了“第一级台阶”。4月底至7月底，人民币在6.8元-6.9元间运行，但7月30日开始急跌，并于8月5日跌破“7元”大关，下了“第二级台阶”。“破7”后，人民币又持续贬值1个月，9月初到达本轮调整低点，离岸人民币于9月3日盘中跌至7.1962元。

此外，还有三个值得关注的点：信贷环境、政策措施和春季复工。具体来看，信贷环境作为一项领先指标尤其值得关注。事实上，央行一直在采取措施放松货币政策。2018年12月的信贷数据虽然仍放缓，但高于市场预期。我们预计2019年一季度信贷增长将反弹。3到4月也是重要的政策窗口——3月将举行“两会”，GDP增速目标和政府预算等将在会上予以公布。投资者还预期会有减税和提振消费等措施公布。政策支持的力度会对投资者信心产生实质性影响。对于政策放松我们的观点是，政策刺激将是审慎的，楼市政策不大可能很快逆转。此外，春节长假过后经济活动的季节性回升，尤其是周期性行业，一直是投资者关注的重点。若长假后开工情况弱于预期，市场信心恐将受到打击。

招商银行研究院预计，对于金融机构而言，ETC所创造的衍生业务价值将高于显性收入。其一，显性收入方面，高速公路、停车场、加油站和车险等场景的规模合计约2.91万亿元，有机会直接贡献交易手续费收入和资金沉淀收益，但这两项显性收入的潜在规模较小；其二，交叉营销机会方面，ETC客户具备高净值、高粘性两大特征，有助于金融机构开展客群分析和精准营销，提升存款、贷款、保险和理财等金融产品的营销成功率和利润空间；其三，银行还可借ETC支付巩固客户关系并缓解第三方支付加速渗透的焦虑。

我们以$贵州茅台（SH600519）$ 为例。茅台2017年末资产负债表如下图左侧，其净资产为960.2亿元，其中类现金资产为878.7亿元。基于茅台的商业模式，它其实并不需要如此多的现金用于运营或投资。做一个极端假设，我们把这些现金全部分红给股东，这几乎不会影响茅台的正常运营。分红后的资产负债表便如下图右侧所示，其净资产变为81.5亿元。如果此时市场上茅台售价高达10PB（815亿元），而实际PE只有2.81（815/290.1）。若这时有人说“茅台虽好，但10PB实在太恐怖了，买不下手”，那他恐怕就错过了百年一遇的投资机会。